
【导语】数据显示,自2024年四季度以来国内越南3L混合胶现货价格持续表现偏强,核心原因在于国内货源供应的不充裕。虽然二季度伴随着进口补充,越南胶高升水局面有所缓解,但步入三季度越南3L-全乳价差再度扩大,预计在短期货源流动性改善有限情况下,越南胶偏强形态或延续。
9月越南橡胶出口同环比均下滑
越南海关最新公布的数据显示,9月份越南橡胶出口总量为17.55万吨,环比下滑18.98%,同比下滑9.51%;1-9月越南橡胶累计出口129.53万吨,同比减少2.02万吨,跌幅1.53%,累计跌幅走扩。从图中可以看出,由于9月台风多发期导致主产区降雨偏多,可割胶天数减少,从而导致新胶产出较难实现季节性上量;同时内外盘持续倒挂,国内买盘意愿不强,因此9月份越南橡胶出口整体呈现同环比均下滑局面。
越南海关最新公布的数据显示,9月份越南橡胶出口中国13.02万吨,环比下滑17.94%,同比下滑4.04%;累计出口中国92.98万吨,同比增长4.26万吨,涨幅4.81%,累计涨幅有所收窄。从越南出口国家占比来看,9月中国占越南总出口比例74.19%,环比提升1个百分点,同比提升5个百分点,由此可见,中国仍是越南主要出口流向区域,且伴随国际市场需求降温,越南胶出口中国市场体量增多。但9月份因为新胶产出不顺畅,因此越南橡胶出口体量整体收缩,其中出口中国环比下滑17.94%。而从越南生产胶种来看,由于去年基数偏低,且浓乳出口占比较大,今年虽同比实现增长,但干胶实际供应量增长并不明显,且较前几年水平看仍处于相对低位,因此国内现货市场货源供应仍表现偏紧,且在当前内外盘缺乏进口利润情况下,短期仍面临货源流转不充裕的情况。
历史数据显示来看,一般情况越南3L混合胶价格基本贴水全乳胶,2022-2024年价差符合常规形态;但2024年下半年伴随着海外异常气候带来的减产预期,天然橡胶价格偏强运行,越南胶货源流动性紧张支撑价格表现偏强,3L混合胶逐步升水全乳价格,直至2025年二季度初,两者价差一度最高扩大至2000元/吨。但随着商品市场低迷运行,浅色胶制品方向订单薄弱,高价成交受阻以及对供应上量预期影响下,越南胶价格自4月以后逐步下探,与全乳胶价差自高位逐渐收缩。7月中下旬,越南3L混合胶与全乳胶价差收窄至-150元/吨,较高点整体收窄2150元/吨。除去税点来看,当前越南胶价格优势逐步显现,因此前期因全乳低价优势带来的替代需求逐步消退。但伴随着8/9月海外上量节奏滞缓,国内下游季节性淡季过后采买意愿升温,因此供需错配导致现货流动性依旧偏紧,叠加美金胶价格的高挺,因此相比于全乳胶而言,越南胶价格整体表现抗跌,与老全乳价差再度扩大。而越南胶价格高挺一定程度上抑制采买需求,这也解释了,在价格优势下替代品老全乳去库节奏加快。
四季度中后期流动性偏紧局面缓解 3L-全乳价差或逐步修复
短期来看,从越南胶市场供需情况出发,新胶上量不充分且缺乏进口驱动,国内现货流动性偏紧在短时间改善恐有限,越南胶市场偏强形态或延续。但国内外产区即将迎来旺产节点,气候正常情况下供应端或存在上量预期,美金坚挺局面或松动,届时胶价回落致进口利润窗口打开,预计步入11月以后,国内货源流动性偏紧局面改善,胶价不排除呈现高位承压走弱趋势,届时与全乳价差或逐步修复。
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